酒讯方圆/文

仅仅是一个周末过去，北向资金对白酒股的态度就从“抄底”转向了“甩卖”。原本还在期待年底行情打开的白酒投资者们，在北向资金的犹豫之间，心情也一起坐了一趟过山车。

自颇为冷静的中秋国庆双节消费之后，白酒板块没有迎来预期的剧烈反弹，而是一波三折走到了春节消费旺季的起跑线。本以为北向资金在11月的最后一天能发号施令起跑，但故事情节的走向却南辕北辙。

北向资金普遍被认为是成熟的、价值取向的投资资金，对于A股的许多投资者而言是一个风向标性质的存在。这笔“聪明钱”往往会被简单地用“外资”一词概括，它的走向自然也牵动着许多投资者的心。

香颂资本董事沈萌对酒讯表示，首先北向资金并非等同于外资，所以北向资金的流向也不代表外资对A股的看法。北向资金只能说是以成熟市场的投资逻辑进行决策的资金，其中包括从海外进入在港中资机构的群体。北向资金所代表的是大型投资机构在成熟投资理论主导下的策略，而非内地游资主导的偏短期的情绪化风格。

11月24日，高盛一口气恢复了对贵州茅台、五粮液、泸州老窖三只个股的跟踪，其中，对贵州茅台给予买进评级，目标价2101元，较当天开盘股价上涨10.58%；对五粮液给予买进评级，目标价252元，较当天开盘股价上涨15.60%。对泸州老窖给出中性评级，目标价245.47元，较当天开盘股价上涨7.66%。同时给予酒鬼酒中性的初始评级，目标价200元。

在一部分人看来，高盛作为国外资本的代表，从侧面传达着北向资金的态度。上周（11月22日-26日），北向资金净买入食品饮料31.76亿元，其中仅白酒板块的净买入量就达到55亿元。

“聪明钱”的大举进攻，让不少人高喊“外资抄底”、“年底行情大门打开”。但仅仅过了一个周末，北向资金就火速调转了船头。

11月30日，北向资金对A股68个行业进行了减持，酿酒行业力度最大，净卖出金额达24.78亿元，是减持力度第二大的电网设备行业的3.5倍之多。还没捂热的贵州茅台，在当天被北向资金卖出47.85万股，净卖出额9.32亿元，是北向资金净卖出十大股中规模最大的。

事实上，国内机构也对白酒行情给出了高预期。以贵州茅台为例，近1个月内超过40家券商对该股给出了推荐评级，平均目标价为2300元/股，其中，华创证券和太平洋证券分别给出了2600元、2500元的高预期。若以平均目标价为参照，相较于12月1日贵州茅台1932.99元/股的收盘价，上涨18.99%。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，“春节前后是传统的消费旺季，特别是新春佳节，大家喝酒比较多，而白酒板块经过前期的大幅调整之后，确实已经逐步具备了投资价值，特别是一二线白酒龙头股，逐步进入到可配置的区间。”

从盘面上来看，白酒板块从6月就开始的回调已持续了5个月之久，面对即将到来的春节消费旺季，于情于理也是时候有点不一样的动作了。

梳理2021年白酒板块的表现可以看到，第一轮回调始于1月初，那是一场让众多白酒投资者记忆犹新的抱团股灾难。1月6日，白酒板块创下5342.1点之后出现小幅回落，当天收盘报5167.71点，较前一日下跌1.90%，而这也成了白酒下跌的微妙信号。

随后的两个月，白酒板块一路下泻至3月9日的3451.27点，较高点已跌去35.39%，跌至2020年11月——春节行情来临之前的位置。

第二轮的回调随着国内经济进一步复苏开始。6月来临，茅指数的稳定性在宁组合的高成长性面前败下阵来，经历3个月修复的白酒板块眼看着冲上6000点高地，但资金依然选择转身，另谋新贵。此一轮回调，一直延续至今。截至到12月1日，白酒板块已从6048.74点跌至5137.34点，跌幅15.07%。

尽管刚刚过去的双节消费旺季对白酒股的助推力道并不如预期，但年底春节消费旺季依然是投资者们的期待。

对此，沈萌对酒讯表示，目前经济具有下行压力，以及货币政策或有进一步宽松的预期，白酒板块无论是商品议价能力还是风险抵御能力都高于其他板块，因此白酒板块目前的投资吸引力已经从相对洼地向避险转移，在一定周期内仍然有充分的资金支持力度。但是大盘资金避险情绪主导意味着防守态势加强，快速上涨的目标让位于抵御波动。

资本市场吵翻天，酒企们自然要唱好主角的戏份。临近春节消费旺季，涨价控货是年年都有的常规操作。

进入下半年以来，由中秋国庆双节做铺垫，一路到今天，众多白酒都祭出了价格上涨的杀招，五粮液、剑南春、水井坊、舍得酒业等接连被曝出提价信息。其中，备受瞩目的便是茅台酒涨价进入倒计时的消息。

从茅台官方来看，出厂价涨不涨依然是一个剪不断理还乱的复杂话题。所以，在很多人看来，茅台酒涨价一直以来都是消费市场或者说是经销渠道自说自话甚至自导自演的游戏。

酒讯了解到，近一个月内，2021年飞天茅台无论是原箱还是散瓶均保持着稳定的价格水平，其中原箱在近日才涨上3500元左右/瓶，而在过去一个月基本保持在3450元左右/瓶。散瓶则几乎保持在2600元左右/瓶。平静的价格走势是否意味着暴风雨即将到来呢？

业内人士认为，茅五涨价和普通白酒涨价略有不同。茅台酒价格上涨，意味着白酒价格天花板进一步拔高，超高端酒之下的千元价格带空间得以扩容；五粮液价格上涨则代表着千元以下的次高端价格带迎来增长机会。也正是如此，在两位老大哥的带动下，白酒涨价获将成为全行业的行为。

这反映到资本层面，则是高端及超高端的稳健增长、次高端扩容的高成长性所带来的上涨预期。方正证券指出，临近年底白酒迎来估值切换，12月行业或提前进入春节备货阶段、龙头年底召开经销商大会等因素，可能会对股价形成催化。未来一线高端酒企增速换挡，茅泸五等仍有稳健确定性增长；同时，次高端龙头将接棒实现弹性增长。

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