作者：财姥爷，编辑：小市妹

本周是虎年春节前的最后一周，行情之弱，超过很多人的想象。

表面上看，A股走弱跟国际地缘政治危机有关，俄罗斯与乌克兰之间的冲突，让人担心中国的外部环境出现不稳定因素。

实际上，市场下跌有本身的内在原因，那就是美联储加息预期和中国经济的下行压力，从估值和业绩端都会对股市带来一定的压力。

▲上证指数周线图，来源：同花顺iFinD

在极端弱势的环境之下，很多释放出“利好”消息的公司，也没有在资本市场博得彩头。比如格力电器，表态要在未来3年拿出一半的净利润给股东分红，但是其低迷的股价依然没有获得提振。

这种现象固然有市场低迷的原因，其实跟投资者认知偏见也有一定关系。

说到分红这个事情，到底算不算利好，市场上一直有完全不同的两种认识。

很多人认为，分红后会除息，股价会相应下跌，甚至短期内下跌的幅度比分红比例还大，除了获得大量现金流动性的大股东，中小投资者并没有获得实际利益。

也有人认为，大额分红说明公司没有更好的投资项目，其未来的成长性可能要大打折扣，对公司的长期发展并不是最有利的选择。

我们不否定很多不分红的优质公司具备更强的成长性，但是同样不能忽视长期高分红公司的实际价值。

事实上，对于中小投资者来讲，上市公司持续分红最大的意义，其实不在于现金回报，而是在于证明了上市公司业绩的真实性，因为业绩造假并不能带来真实的现金流。

从历史上看，高股息公司大都是业绩持续稳定增长的优质消费类公司，这些公司虽然在短期内很难有爆发性表现，但是长期却诞生了非常多的大牛股，高股息指数的表现，也明显好于大盘指数。

高股息加低估值策略，早已成为价值投资者非常重要的策略之一。

▲高股息指数年线图，来源：同花顺iFinD

让人感觉失望和些许意外的，还有影视公司的表现。

一方面，影视行业迎来了一年当中最重要的档期春节档。

今年的春节档，号称史上最强，上映的影片中有年度冠军影片《长津湖》的续作《水门桥》，也有流量明星沈腾、易烊千玺、韩寒等带来的最新作品，参与其中的影视公司包括了中国电影、万达电影等。按照市场预期，今年春节档的电影票房很有可能超过去年，再次创造历史新高。

另一方面，影视公司本周表现得极其疲软，影视院线指数本周下调7.28%，让人大跌眼镜。

根据过往经验，在重要影片或者重要的电影档期之前，往往有大量资金潜伏到影视行业当中，导致相关上市公司股价出现短期大幅上涨，

这是典型的事件驱动型投资机会。

这次春节档之所以没有拉动影视公司股价上涨，除了当下行情较弱之外，更重要的原因，可能是电影公司过去的业绩和股价的持续性较差，使投资者对这种短线炒作的行情失去了兴趣。

这些年影视行业在资本市场经历了大幅下跌，但是在投资者眼中，其仍然缺乏太高的长期投资价值，因为其过于依赖流量明星以及产品难以标准化复制的商业模式，注定了很难做大做强。

▲影视院线周线图，来源：同花顺iFinD

在市场全面大跌背后，也有一些利好因素出现。

第一个利好，是官媒的力挺。

四大证券报《上海证券报》《证券时报》《证券日报》和《证券时报》本周均在头版对A股持续下跌发表评论文章，集体唱多，喊话《挺起A股的脊梁》。

从逻辑和历史来看，官媒喊话不一定能很快让市场逆转，但是可能也预示着相关利好政策的出台，是政策底的重要象征。

第二个利好，是基金的大比例自购。

据不完全统计，本周已有22家公募基金宣布自购，合计自购金额超过14亿，持有时间多在1年及以上，其中易方达、汇添富、睿远和工银瑞信的自购金额都在一亿元以上。

除了基金自购之外，多只明星基金也开始了调高限购。

比如张坤管理的易方达蓝筹精选混合型证券投资基金，将于2022年2月7日起把限制申购及定期定额金额由2000元调高至1万元。朱少醒管理的富国天惠精选成长混合型证券投资基金（LOF）将于2022年1月28日起，把限制申购及定期定额金额由1万元调高至2万元。

如果市场继续调整，春节之后估计还会有更多的明星基金开始调高或放开限额。

还有一个好消息是，马上迎来的2月份，A股的历史上涨概率高达70%，是上涨概率最大的月份。

每年春节过后到两会开幕这段时间，是资本市场政策环境最宽容乐观的时期，成为2月份股市表现较好的原因。

客观来讲，市场的全面下跌是风险的释放，经过大幅调整后，A股的估值更加便宜。

目前万得全A的PE18.28倍，近10年的分位点处于30.08%，PB1.85倍，分位点是43.2%，A股整体的估值水平，已经处于历史可比区间的中轨之下。

▲万得全A估值走势，来源：Wind

回顾整个牛年的A股市场，从上涨开年到大跌结束，指数表现得很不理想，沪指牛年跌了8%，深指和创业板指跌幅都超过了10%。

但是，个股的表现其实并不差，全市场接近70%的公司都在上涨，代表中小盘指数的中证1000上涨了10%，赚钱效应并不差。

真正导致大盘下跌的是大盘蓝筹，上证50和沪深300在牛年都下跌了20%，前两年爆炒而导致估值过高的那些优质公司，在牛年都遭遇了大幅回调。

如果说鼠年A股是大盘股的天下，是涨指数不涨个股的行情走势，牛年则是小盘股的天下，是涨个股不涨指数的行情。

这两年的行情再次告诉我们一个最朴素的投资真理：再耀眼的明星公司，也不能获得过高的估值溢价；而那些暂时被市场忽视低到尘埃的小透明，也总会有发光的时候，周期更迭和风水轮流转，才是市场永恒的规律。

虎年就要到了，姥爷衷心希望A股在新的一年里虎啸丰年，满盘皆红，打一个漂亮的翻身仗。

更要祝各位朋友虎年，如虎添翼，虎虎生威，龙腾虎跃，投资大赚！

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